稳字当头节前资金面收紧可能性不大

　　央行4月来连续20个工作日开展百亿逆回购

　　为维护银行体系流动性合理充裕，2021年4月28日央行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作，期限7天，利率仍为2.2%，与此前保持一致。鉴于当日有100亿元逆回购到期，当日零投放零回笼。4月以来，央行已经连续20个工作日开展100亿元逆回购，今年以来，央行已连续80个工作日不间断开展逆回购操作。

　　对此，有市场分析人士认为，央行连续开展百亿元逆回购，体现了“稳”字当头的货币政策操作思路，有利于稳定市场预期，呵护3月至4月信用债到期高峰。后续可能到来的地方债发行加速，对资金面或形成短期扰动，但长期影响并不大。

　　从市场流动性看，周三Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行3.4bp报1.78%，7天期下行4.5bp报2.189%，14天期上行1.4bp报2.321%，1个月期下行0.3bp报2.491%。事实上，4月份资金面整体表现平稳，保持相对宽松的局面。

　　“从本月末流动性来看，当前五一假期临近，今年假期民众出行及消费活动将显著增加，银行取现需求或存在一定压力。但综合考虑财政收支、债券发行等影响因素，节前市场资金面转向明显收紧的可能性不大，央行或将继续保持当前操作节奏和力度。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。他认为，今年一季度新增地方政府专项债发行进度较前两年明显放缓。这意味着之后几个月，政府债券发行将进入高峰期。

　　中信证券研究所副所长明明表示，在春节后现金回流银行体系、政府债券发行进度较慢、资金自然到期规模较小等多重因素影响下，春节后资金面处于平稳状态，因而央行开启了连续开展100亿元逆回购操作的模式。而国海证券固收团队预计，5月份利率债供给量会比较高。估计5月份国债加地方债净融资规模可能在8000亿元以上，对资金面的冲击不容忽视。

　　不过，明明表示。“近期海外疫情反复可能导致市场风险偏好降低、金融市场波动。但目前看，尚不足以对人民银行货币政策和资金面产生较大影响。货币政策和资金面仍然由国内因素所主导。”