上海联合产权交易所党委书记、董事长 周小全
上海联合产权交易所研究院院长、首席研究员 贾彦
•上海全球资产管理中心是人民币全球资产的登记中心、托管中心、定价中心、投融资中心、增信交易中心，通过完善和推出一批具有国际影响力的金融价格，将以人民币计价的各类“上海价格”逐渐打造成为各类人民币资产的定价标准，为全球人民币资产配置中心建设赋能。
•做大做强上海全球资管中心的路径，包括:搭建离岸债权类资管中心，以“离岸债”探索全球资源配置的新高地；创设跨境股权资产投融资业务，以“离岸板”培育对外开放的新能级；拓宽各类跨境商品资产交易，以“上海碳”丰富“上海价格”的新内涵；增强国有资产跨境管理与运作，以“产权通”推动企业国际化经营新步伐；优化私募股权交易与流转，以“E转让”打造安全高效的份额转让新平台。
•从国际经验来看，伦敦、新加坡、纽约等全球资管中心的发展均是建立在高度成熟的法律制度体系基础之上。构建适应上海全球资管中心需要的法治生态环境，重点是建立健全符合国际惯例的金融法律法规体系。
2021年7月，《中共中央 国务院关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》正式发布，提出要构建与上海国际金融中心相匹配的离岸金融体系，支持浦东在风险可控前提下，发展人民币离岸交易。2021年5月，上海市政府印发的《关于加快推进上海全球资产管理中心建设的若干意见》明确，力争到2025年，上海基本建成资产管理领域要素集聚度高、国际化水平强、生态体系较为完备的综合性、开放型资产管理中心，打造成为亚洲资产管理的重要枢纽，迈入全球资产管理中心城市前列。上海全球资管中心建设对支持国内经济高质量发展、促进高水平开放和提升上海离岸人民币金融中心地位等具有重要的战略意义和强大支撑作用，是上海国际金融中心建设过程中不可或缺的一环。
目前，上海已成为全球金融市场体系最为齐全的金融中心城市之一。依托全球资管中心，上海可在内外分离的前提下有效打通在岸和离岸中心，实现人民币在岸与离岸市场的有效对接，形成畅通的人民币回流管道机制。同时，丰富人民币计价的金融资产品种，有利于稳妥推进人民币国际化，提升人民币资产全球配置能力。上海全球资管中心建设，将以上海自贸区人民币离岸金融中心为载体，以贯穿标准化和非标资本市场体系的各类资管产品为手段，结合一体化的支付、登记、结算、清算、托管等基础设施体系，更好串联贯通起各类独立、分散的金融市场，打造统筹在岸与离岸业务的全球金融资产交易枢纽。
推进
上海全球资管中心建设的发展方向
一、构建服务全球资源配置的多层次资本市场体系
利用上海现有的开放优势、平台优势、资源优势、环境优势，构建服务全球资源配置的多层次资本市场体系。通过上海全球资产管理中心建设，巩固提升高端资源的集聚，强化不同市场的互通联动，打通内外资源的有效连接，放大全球资源的配置辐射，推动国内资本市场从规模到能级的实质提升。上海全球资产管理中心是人民币全球资产的登记中心、托管中心、定价中心、投融资中心、增信交易中心，通过完善和推出一批具有国际影响力的金融价格，将以人民币计价的各类“上海价格”逐渐打造成为各类人民币资产的定价标准，为全球人民币资产配置中心建设赋能。
二、注重离岸和在岸金融市场的协同并重发展
借助全球资本配置重新构建的窗口期，将上海自贸区临港新片区打造具有全球顶级金融资源要素配置核心功能的载体，探索跨境债权和股权投融资、跨境资产交易、跨境产权交易等离岸业务新模式。一方面，做好国内外资本市场的“转接口”，探索建立兼具离岸和在岸功能的跨境资产交易平台，拓展国际资本流入的渠道，统筹利用好国内国外两个市场、两种资源。另一方面，打造跨境金融服务的“集聚区”。对标纽约、伦敦等全球资管中心，持续吸引境外、境内资产管理企业总部来沪发展，形成跨国公司“落户上海，联通全球”的集聚效应。同时，与国际一流水平对标，拓展跨境业务广度和丰富跨境金融产品体系，研究各类跨境人民币融资与再融资的产品和平台，以打造人民币结算中心为切入点，为境内外机构提供跨境支付、清算、结算等服务，不断推进上海离岸金融中心建设的进程。
三、推进产权与证券市场双轮驱动、非标与标准市场有效对接
非标市场是金融要素市场体系的基础板块，应进行必要的统筹安排，形成证券、银行、保险、期货、产权等各类金融服务层级协同发展的良好局面。一方面，规范和拓展全国范围内的非标资产交易，推进产权市场与证券市场双轮驱动、非标与标准化市场有效对接，做强做大国内金融大循环；另一方面，通过跨境业务、离岸业务的积极探索，搭建特殊资产交易、跨境基础设施建设资产交易、跨境个贷资产交易等各类子平台，发挥上海自贸区临港新片区制度优势，有序引进境外资金，为特殊资产、境内及“一带一路”基础设施建设资产和个贷资产等各类非标资产提供持续的资金支持。
四、提升金融基础设施推进与海外市场互联互通
加强市场开放，提高国内资本市场和交易平台的国际化水平，以人民币国际化和全球资源配置为导向，提升金融基础设施功能，让国内资本市场对外的“连通道”升级成为连接全球金融市场的“互联网”。一是对接国际市场规则，主动对接实施与国际接轨的市场交易、信用评级、信息披露、监管规则；主动参与国际相关业务标准制定，提升全球话语权和影响力。二是提升重要的金融基础设施与国际金融市场的互联互通，深化基础设施跨境合作，拓展金融基础设施的服务广度。在“沪伦通”“沪港通”等已有的“向外”投融资成熟模式的基础上，进一步推进“向内”资金的引入，着力实现资本市场从融入参与国际化向逐步引导全球资源配置的方向转变。
做大做强上海全球资管中心的路径设计
一、搭建离岸债权类资管中心，以“离岸债”探索全球资源配置的新高地
一是建立人民币离岸债券市场。在上海自贸区临港新片区建立人民币离岸债券市场，并把离岸债券发行业务纳入上海全球资管中心的品种篮子，使之成为上海建设离岸金融市场的重要突破口。未来，可在发行品种、账户管理、登记及代理兑付等方面，不断推进上海自贸区离岸债券业务发展。首先，丰富上海自贸区离岸债券的产品种类，在前期发行基础上试点推出离岸普通金融债、离岸资产支持证券、离岸绿色金融债等创新产品。其次，由于发行对象主要为上海自贸区内的非居民，发行币种为人民币，建议募集资金通过现有自由贸易账户（FT账户）或境外机构境内外汇账户（NRA账户）进行“内外分离”管理，为投资者开立DVP结算资金专户，并与FT账户一一对应，“专户专用”办理自贸区债券交易结算的资金清算交收，有效隔离离岸债券市场的资金风险。再次，在登记及发行兑付方面，建议在上海自贸区提供跨境债券发行、登记、托管、清算、结算、付息兑付、信息披露、估值等一体化服务。
二是开展信贷资产跨境转让。发挥上海离岸金融市场跨境资产交易的平台优势，试点开展基建信贷资产跨境转让业务，即以银行基础设施建设贷款等以人民币计价的优质信贷资产作为跨境转让标的，吸引全球主流资本参与投资，引入国际低成本资金，服务国内实体经济建设。在试点基础上，进一步引入国际私募基金、对冲基金、养老基金、保险公司等，拓展参与信贷资产转让的境外投资者范围。同时，引入信用评级、估值定价、会计、法律服务的专业机构，提供全面、专业的服务。
三是发展非标并购债权。开展非标并购债权业务，打造联通产权和证券市场的新型债务融资工具，推动上海自贸区跨境投资并购业务，降低企业并购融资成本。在发行主体上，非标并购债权由企业并购交易项目的受让方作为发行主体。考虑到对信用违约风险的把控，前期发行主体主要为自贸区内进行跨境并购的公司和企业（重点聚焦先导和支柱产业）。在认购主体上，可参照2021年最新发布的《公司债券发行与交易管理办法》对非公开发行公司债券认购主体的要求，向区内专业投资者发行，每次发行对象控制在200人以内。在产品业务模式上，拟创设的非标并购债权可参照“特殊目的收购公司（SPAC）”，创设中国版的“特殊目的收购债”，为企业并购提供相应的非标债权融资工具。
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