资金那些事儿
在金融“去杠杆”的大背景下，市场资金面的变化成了关注的焦点。
尤其在近几天，引发了多个领域利率较大幅度的调整。比如债市熊转牛、同业存单大幅放量等等强反射现象。
21世纪经济报道记者根据债市与同业存单这两天的变化，结合去杠杆背景下的基本面、资金面、国际环境的影响下，找寻前述领域本轮利率大幅上行的内在要素，也是未来利率出现拐点的核心因素所在。 （李伊琳）
同业存单的发行量迎来拐点。
21世纪经济报道记者从多个渠道获悉，在5月份同业存单净融资额（发行量减去到期量）转负并创下新低以后，6月份到目前为止，同业存单发行量达到9388.2亿元，相比5月份前两周的发行量大增75%。从价格上来看，同业存单利率仍在走高。
招商证券固收研报认为，同业存单放量是流动性边际改善的信号，量的拐点已经出现，预计很快会出现价格拐点。
但一位同业平台机构相关业务研究人士对21世纪经济报道记者表示，同业存单发行量回升并不能说明资金转宽松，只是释放了一些前期积压的流动性。而且同业存单是机构主动负债，价格易上难下，目前理财的价格还在上涨，预计同业存单的价格后期会继续上涨。
发行放量价格仍高
此前的5月份，同业存单市场量价背离下的供需矛盾十分突出。同业存单发行量此前已经连续第二个月下滑，并创下最大净融资缺口记录，即-3328亿元，与此同时，同业存单价格却在不断走高。
而进入6月份以来，同业存单的发行额度开始放量。
WIND数据显示，6月1日至6月13日，同业存单发行量半月不到就达到9388.2亿元，相比5月份前两周的发行量大增75%。
以“周”作为周期来观察，在净融资额连续6周为负之后，上周开始转正，并且达到单周1344亿元的净融资规模，且这种放量趋势仍在继续，本周目前的发行量就已经达到3888亿元。
价格仍居高位。
同业存单的发行利率以及二级市场同业存单的到期收益率都在上行。据21世纪经济报道记者统计，进入6月份到目前为止，市场发行的1060只同业存单中，发行利率在5%以上（包括5%）的有768只。
中国货币网的数据显示，自6月1日到6月12日，评级3A、期限1个月的同业存单到期收益率自4.12%涨至5.05%，评级3A期限3个月的自4.85%涨至5%。
业内一些分析人士将同业存单发行放量的原因归结为流动性转暖。
21世纪经济报道记者概括多方机构人士的观点，6月份虽为跨季月，金融机构面临中期考核，市场对流动性普遍较为谨慎。但是在央行足量续作MLF、调整流动性投放结构以及对市场种种“安抚”表态之下，目前资金面确实较为均衡，各大机构的预期也相对稳定。
招商证券固收团队研报指出，同业存单从“量缩价升”转变成“量升价升”，同业存单的投资需求出现了大幅回升。这表明，中小机构的负债压力从“发行难”转变为“发行贵”，流动性边际上有明显改善。这是商业银行“去杠杆”行为短期将告一段落的迹象。
DM平台同业存单研究员并不同意这种观点。她对21世纪经济报道记者表示，虽然从5月到6月，资金并没有更紧，但同业存单发行放量并不能说明资金边际转松。这只是市场将前期积压的流动性释放一点出来。“之前5月，银行对6月跨季太谨慎不敢投，而实际上银行本身还是有资金的，现在遇到好的价格可以投一些了，不会影响月底流动性。”
18017660909